【神转折】诺华CEO：我们出售罗氏股份，谁买？
日期：2016/6/3
之前诺华一直表示，所持有的罗氏公司的大量股份是金融投资，不会在没有溢价的情况下出售。但现在，该公司改变了策略。
5月25日，路透社报道，诺华CEO Joe Jimenez在瑞士巴塞尔的一次会议上告诉投资者，“如果机会合适，（诺华）有可能在没有溢价的情况下做出退出的决定”。诺华所持有的罗氏公司股份占该公司总股份的33%，价值约为137亿瑞士法郎（138.1亿美元）。
路透社指出，诺华公司的爱尔康眼保健部门和新上市的心衰药物Entresto销售不佳，有可能会影响到CEO Jimenez的地位。而在公开市场上出售所持有的33%罗氏公司股份可以会公司带来额外的现金用于交易。
不过，即使决定出售，具体执行的时候也不是那么容易。正如伯恩斯坦的分析师Tim Anderson所说的，33%的具表决权的股份是很大的一个数目，在公开市场上出售绝非易事。
诺华CEO Joe Jimenez
传言由来已久
诺华出售所持罗氏股份的传言由来已久。2003年诺华公司购买了同为瑞士公司的竞争对手罗氏的三分之一具投票权的股份。当时，诺华的前任CEO Daniel Vasella希望籍此推动两家公司的合并，但被罗氏拒绝。
2010年初，市场传言诺华希望出售罗氏的股份，换取96亿瑞士法郎（91亿美元）用于资助其购买眼科公司爱尔康。2013年，这些股份的价值上涨至141亿美元，而诺华新上任的CEO Jimenez希望通过收购和设立合资公司使其在各个领域里成为领导者。于是出售罗氏股份的传言再起。不过该公司坚持表示，持有罗氏公司股权是一项长期的金融性投资。
2014年2月，刚上任的诺华董事长JoergReinhardt与罗氏董事长Franz Humer会面，再次引发了两家公司合并的猜测。但Reinhardt明确地表示，这绝对不可能。同时，他告诉记者，“两家总部位于同一地点的公司有很多共同点”，两家公司是“朋友”，如果罗氏的业务发展很好，诺华乐意长期持有该公司股份，而不是出售。
进入2016年，情况发生了变化。首先是4月底，瑞士当地一家报纸Sonntagszeitung报道，诺华正在与投行接触，希望在非公开市场上将所持罗氏股权溢价出售给机构投资者。而一个月后，该公司更是宣布，将在公开市场，没有溢价的情况下出售罗氏的股权。
为什么会出现这个神转折？
图：罗氏公司股价
自2010年以来，罗氏公司的股价持续上扬，从每股140瑞士法郎迅速升至去年底的270瑞士法郎，持有大量股权的诺华也因之获得很不错的收益。但2014年，罗氏公司先后放弃了两个III期在研项目bitopertin和onartuzumab。2015年年报显示，虽然销售额同比增长了5%，但净利润同比下降了5%，而且瑞士法郎的升值抵消了乳腺癌药物销售额增长的利好。公司股价也开始出现下跌。
另一方面，诺华今年第一季度的财报显示，该公司一季度的制药业务收入仅为77.29亿美元，同比下降了3%。因受仿制药冲击，重磅产品格列卫的销售额一季度相比去年同期下跌了22%，和罗氏合作销售的Lucentis也在Eylea的竞争下销售额下降了11%。特别是，原本看好的心衰药物Entresto销售远远低于预期。今年以来，诺华的股价已经下跌了16%。在压力下，出售罗氏股份获取大量现金用于收购，以改变颓势在情理之中。
不过33%的股权不是个小数目，将其出售并不容易。所以，诺华刚开始希望有机构投资者能对此感兴趣，溢价收购这些股份。但看上去，进行得并不顺利。Oeri和Hoffman家族仍然控股罗氏，在这种情况下，投资者可能对收购罗氏33%的股权不感兴趣。另外据Sonntagszeitung报道，诺华曾经希望罗氏出来回购这些股权，但也被拒绝。
所以，在公开市场没有溢价的情况下出售罗氏的股份，看起来更像是诺华无奈的选择。
就在上周，诺华刚刚将两个高血压药出售给PDL BioPharma，获得了2.94亿美元。当然，这点钱对于诺华的重组战略来说远远不够。
5月17日，诺华公司在声明中宣布了一项重大的重组计划，将分拆制药业务成为两块，一块专注于癌症药物，另一块为其他药物。该公司的制药业务约占总收入的三分之二，从这个重组计划可以看出，诺华希望整合收购来的葛兰素史克的肿瘤药物资产，并将未来的增长的希望放在肿瘤业务上。
诺华已经在免疫肿瘤，特别是CAR-T疗法上投入大量的资金，并与宾夕法尼亚大学开展合作，，两家合作的CAR-T疗法药物CTL019已获得FDA的突破性疗法地位。另外，有消息称，该公司也在参与竞购癌症药公司Medivation的名单中。因此，不出意外的话，出售罗氏获得的大量现金应该主要用于收购癌症药资产。
信息来源：E药经理人
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