【出手】华润系斥资15亿增持东阿阿胶，防“宝万”前车之鉴
日期：2017/2/6
春节刚过，东阿阿胶大股东华润医药再度出手，斥资15亿元对东阿阿胶进行增持，对照此前多家险资“入场”的背景，华润称此举目的是巩固国有股东对于旗下上市公司的管控和决策力。
2月2日，东阿阿胶股份有限公司发布公告，2016年4月20日至2017年1月25日，华润医药投资及其一致行动人通过集中竞价交易系统增持公司股份3271万股，占公司总股本的5%。根据公告披露显示，华润医药投资通过二级市场增持东阿阿胶的交易价格区间为43.99至55.00元/股，涉及资金总额为15亿元。
本次权益变动前，华润医药投资的一致行动人华润东阿持有东阿阿胶1.51亿股，占上市公司总股本的23.14%，为公司第一大股东。本次权益变动后，华润医药投资和华润东阿合计持有东阿阿胶28.14%股份，接近30%的要约收购红线。
根据《上市公司收购管理办法》规定，通过证券交易所的证券交易，收购人持有一个上市公司的股份达到该公司已发行股份的30%时，继续增持股份的，应当采取要约方式进行，发出全面要约或者部分要约。华润医药投资则表示，不排除在未来12个月内继续增持东阿阿胶股票的可能，并承诺在法定期限内不会减持所持有的东阿阿胶股票。
值得注意的是，此次增持的主体并不是东阿阿胶长期以来的第一大股东华润东阿，而是华润旗下的华润医药投资。在此番披露的详细权益变动报告中显示，华润医药投资为华润东阿的控股股东。另外，报告中显示，此前华润东阿是华润在东阿阿胶上的唯一持股平台，但在去年4月份，持股平台开始出现变化，华润医药投资开始直接买入东阿阿胶股份，直到今年的1月25日，其累计增持股份比例已达5%。
有业内人士分析认为，华润医药投资在增持声明中一再强调国有资产属性，并且强调其保值和增值特色，其实是看重东阿阿胶的未来发展前景，更看重东阿阿胶的控制权。而华润系之所以大举增持东阿阿胶，真正的目的是防止此前发生的宝万之争在东阿阿胶上演，从根本上抵御“野蛮人”。
这已是华润系在东阿阿胶与险资相遇后再度增持，前一次是2016年第二季度。
2016年初，前海人寿保险通过其产品海利年年首次进入东阿阿胶，持股比例为一季度末的2.44%。此后前海人寿继续增持，截至2016年6月30日，其持股比例升至4.17%，位列公司第三大股东。随后，华润医药投资迅速增持，以确保对东阿阿胶的控制权，截止2016年二季报，华润医药购入东阿阿胶3047.61万股，占总股本的4.66%。
之后，前海人寿减持至1.14%股份，获利离席。在东阿阿胶三季报中，前十大股东出现了更多险资身影，包括持股占比合计3.08%的太平洋人寿和持股占比2.06%的安邦保险，尤其是新入局者安邦保险7.72亿元高点买入东阿阿胶，引发业内猜测。
东阿阿胶对于华润医药至关重要。2016年10月，华润医药登陆港股，东阿阿胶作为并表附属公司，在华润医药的制药业务中。华润医药在招股说明书中表示，如果失去对东阿阿胶的控制权，华润医药的财务状况、经营业绩及业务前景可能会遭受重大不利影响。在2015年，东阿阿胶给华润医药带来年内总收益及净利润分别为4.6%及9.3%。
华润医药的版图中共有三家A股上市公司，其他两家为华润三九和华润双鹤，均处于控股地位。但目前看来，华润医药旗下三家上市公司都已显示出增长乏力。东阿阿胶在近十年提价16次，不断推出新品，却顶不住销售费用一路飙升。在2016年三季度传统销售旺季，阿胶块终端销量同比下降，旺季不旺。
华润三九的利润在2016年一季度开始出现下滑，随着政策性垄断产品中药配方颗粒即将迎来大开闸，一旦审批放开，价格战随之而来，华润三九的利润空间还将被进一步压缩。2016年9月，华润三九以18.9亿元收购主营心脑血管药物的昆明圣火药业（集团）有限公司，寄望开拓新的领域。
华润双鹤在2014年和2015年的营收和净利润连续下滑，下降幅度超过三成，其主营的输液业务受输液限用、医保控费等政策性影响一蹶不振。2016年，为实现转型，华润双鹤先后斥资35亿元和7亿元，收购了主营心血管和泌尿系统疾病药物的华润赛科和济南利民，将慢病业务、专科业务作为未来发展重点，但转型效果仍需等待。
春节刚过，东阿阿胶大股东华润医药再度出手，斥资15亿元对东阿阿胶进行增持，对照此前多家险资“入场”的背景，华润称此举目的是巩固国有股东对于旗下上市公司的管控和决策力。
2月2日，东阿阿胶股份有限公司发布公告，2016年4月20日至2017年1月25日，华润医药投资及其一致行动人通过集中竞价交易系统增持公司股份3271万股，占公司总股本的5%。根据公告披露显示，华润医药投资通过二级市场增持东阿阿胶的交易价格区间为43.99至55.00元/股，涉及资金总额为15亿元。
本次权益变动前，华润医药投资的一致行动人华润东阿持有东阿阿胶1.51亿股，占上市公司总股本的23.14%，为公司第一大股东。本次权益变动后，华润医药投资和华润东阿合计持有东阿阿胶28.14%股份，接近30%的要约收购红线。
根据《上市公司收购管理办法》规定，通过证券交易所的证券交易，收购人持有一个上市公司的股份达到该公司已发行股份的30%时，继续增持股份的，应当采取要约方式进行，发出全面要约或者部分要约。华润医药投资则表示，不排除在未来12个月内继续增持东阿阿胶股票的可能，并承诺在法定期限内不会减持所持有的东阿阿胶股票。
值得注意的是，此次增持的主体并不是东阿阿胶长期以来的第一大股东华润东阿，而是华润旗下的华润医药投资。在此番披露的详细权益变动报告中显示，华润医药投资为华润东阿的控股股东。另外，报告中显示，此前华润东阿是华润在东阿阿胶上的唯一持股平台，但在去年4月份，持股平台开始出现变化，华润医药投资开始直接买入东阿阿胶股份，直到今年的1月25日，其累计增持股份比例已达5%。
有业内人士分析认为，华润医药投资在增持声明中一再强调国有资产属性，并且强调其保值和增值特色，其实是看重东阿阿胶的未来发展前景，更看重东阿阿胶的控制权。而华润系之所以大举增持东阿阿胶，真正的目的是防止此前发生的宝万之争在东阿阿胶上演，从根本上抵御“野蛮人”。
这已是华润系在东阿阿胶与险资相遇后再度增持，前一次是2016年第二季度。
2016年初，前海人寿保险通过其产品海利年年首次进入东阿阿胶，持股比例为一季度末的2.44%。此后前海人寿继续增持，截至2016年6月30日，其持股比例升至4.17%，位列公司第三大股东。随后，华润医药投资迅速增持，以确保对东阿阿胶的控制权，截止2016年二季报，华润医药购入东阿阿胶3047.61万股，占总股本的4.66%。
之后，前海人寿减持至1.14%股份，获利离席。在东阿阿胶三季报中，前十大股东出现了更多险资身影，包括持股占比合计3.08%的太平洋人寿和持股占比2.06%的安邦保险，尤其是新入局者安邦保险7.72亿元高点买入东阿阿胶，引发业内猜测。
东阿阿胶对于华润医药至关重要。2016年10月，华润医药登陆港股，东阿阿胶作为并表附属公司，在华润医药的制药业务中。华润医药在招股说明书中表示，如果失去对东阿阿胶的控制权，华润医药的财务状况、经营业绩及业务前景可能会遭受重大不利影响。在2015年，东阿阿胶给华润医药带来年内总收益及净利润分别为4.6%及9.3%。
华润医药的版图中共有三家A股上市公司，其他两家为华润三九和华润双鹤，均处于控股地位。但目前看来，华润医药旗下三家上市公司都已显示出增长乏力。东阿阿胶在近十年提价16次，不断推出新品，却顶不住销售费用一路飙升。在2016年三季度传统销售旺季，阿胶块终端销量同比下降，旺季不旺。
华润三九的利润在2016年一季度开始出现下滑，随着政策性垄断产品中药配方颗粒即将迎来大开闸，一旦审批放开，价格战随之而来，华润三九的利润空间还将被进一步压缩。2016年9月，华润三九以18.9亿元收购主营心脑血管药物的昆明圣火药业（集团）有限公司，寄望开拓新的领域。
华润双鹤在2014年和2015年的营收和净利润连续下滑，下降幅度超过三成，其主营的输液业务受输液限用、医保控费等政策性影响一蹶不振。2016年，为实现转型，华润双鹤先后斥资35亿元和7亿元，收购了主营心血管和泌尿系统疾病药物的华润赛科和济南利民，将慢病业务、专科业务作为未来发展重点，但转型效果仍需等待。
信息来源：E药经理人
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