医药云端工作室：挖掘趋势中的价值
文：飞来峰
在两票制等医改新政推行中，大家关注的重点仍然在CSO平台建设和冲账票据供给、返现上，很少去系统地考虑对医药产业资金链带来冲击和压力，以及如何防范资金断链问题。
长期以来，药品款结算一直是药企最为头痛的一件事，也是新医改以来药品集中招标采购政策中一直解决不好的一件事。
尽管政策不断强调，要缩短回款时间，减轻企业负担，但强势的医疗机构总是不当回事，企业也无能为力。今后几年，以下因素将对医药产业链的相关方资金池带来较大影响。
要防范资产泡沫和金融风险，推动企业降低债务和去杠杆。这会带来社会资本配置与医药产业结构调整的互动，对不同的企业会产生相应的变化，包括资金面、利率变化和业务领域收缩。
地方医保部门作为公立医院的服务购买方看，完善“三医联动”的结算机制还有很长一段路走。
（一）从资源实力和采购平台功能配置看，很多地方未统筹考虑资金流问题。
（二）从推动力度和去中间化环节上看，很多地方还没做到由医保部门与企业结算。
按照国家相关规定，医疗机构回款时间从货到之日起最长不超过60天；逾期不回款的，应支付一定比例的违约金，情节严重的还要追究责任。但60天的标准，很少有医院能做到。
湖南省药品流通行业协会的数据称，从2016年初至今，仅长沙市区内的20所公立医院就拖欠了药品配送企业近100亿元的药款。
（一）公立医院改革不能一蹴而就，投资扩张软约束。
极易患上投资饥渴症，加大债务杠杆，既不利于社会医疗资源分层分级优化配置，又不利于产业资金链良性运转。
（二）恃市场强势地位，商业契约精神淡薄。
1）视药品配送企业的资金相当于一笔无息贷款，不占白不占。
2）把正常药品回款作为倒逼医药配送企业的利益杠杆。看公立医院的家底，有些并不缺钱。之所以拖欠货款，主要还是想倒逼上游企业让步，甚至返点、返利等。
3）在政府、公立医院、患者、药企与流通企业多方博弈的格局中，公立医院需要顺应政府要求也尽量避免医患矛盾，将压力转向药企与流通企业无疑是更为现实的出路。
（三）政策配套补偿机制亟待合理形成。
1）如取消药品加成以后，公立医院如何维持运营？公立医院依然有可能面临现金流问题或收支平衡之困，医院通过议价将改革中损失的药品加成转移给上游的药品厂商与流通企业。
2）经营思维未转型。遇到问题不是通过发展去解决，而是采取简单化的惯性模式。如祭出供货履约保证金、药房托管等大招。
（一）高开下应收账款剧增占用资金。经营活动现金流量受影响，推高资产负债率；
（二）高开销售下税金占用经营活动现金流；
（三）短借长投，资金错配。企业缺乏战略收缩的前瞻性准备。
（四）多元化投资扩张，轻、重资产配置不合理，重投轻报，资金链拉长和脆弱；
（五）融资渠道单一，资产证劵化渠道少。普遍缺乏资金战略规划和短、中、长期投融资的合理安排。
（六）营销模式转型带来的业务支撑体系投入加大。如加大商务、市场和推广、外事等领域费用资金投入，整合下游配送商业和代理商新增投入等。
（七）为发展而导入VC/PE，一旦对赌协议踏空，必然产生重大现金流风险。
商务部发布的《2015年药品流通行业运行统计分析报告》显示，2014年，179家药品批发企业对医疗机构平均应收账款天数为122天，应收账款总额高达587.07亿元，占对公立医疗机构销售总额的37.6%。
（一）三明治式局面一时难以解决。
一头是医院，一头是药企；一边是欠款，一边是竞争。医院回款的具体时间，大多依靠双方约定俗成，购销合同上往往不会写明。大多数配送企业骑虎难下，只能硬扛。不妥协吧，拿不到钱，关系搞砸，以后的生意就没了，谁也不想放弃这个市场；妥协吧，就会面临巨大的经济损失。
（二）空间有限，竞争加剧，投入加大。
1）两票制下一万多家商业重新洗牌，厂、商双向选择；
2）竞争格局下配送费空间不降已经不容易，很难有大幅度提升；
3）承接以前过票公司的资金融通功能，增加企业融资成本和债务负担；
4）区域内渠道网络填平补齐和整合建设，增加企业的资金投入；
2017年资金压力如何解决也是个尖锐问题。
（一）佣金制代理模式有不同的商务结算方式，都会影响资金周转速度和规模；
（二）转型期间，是药企还是代理商管理配送商业，也会影响返款；
（三）高开税金分摊的调整，也会左右结算后现金净流量和资金成本。
（四）药企的品种空间、压货规模和频次也会很大程度上影响可支配的资金。
（五）药企制定的结算时间、结算票据提供和合规性也是影响资金回笼快慢的主要因素。
