强龙难压“地头蛇”？区域流通大佬增幅惊人
日期：2017/5/1
作者：司徒阳明、王小楠
来源：健识局（ID：jianshiju01）
全文2531字，5分钟了解医药地方龙头正在发力
目前，医药上市公司的年报基本已经披露的差不多了，医药商业公司表现如何？前期，健识君已经对国控、华润、上药等三大全国性龙头的情况做了梳理(具体可参见>>两票制落地，国控、华润、上药实力对决!)，对比了其营销网络布局、业务深耕情况，那么地方龙头表现如何？
健识君梳理发现， 17家医药商业公司在2016年的总营收已突破7585.05亿元，同比涨幅超过17.25%。根据商务部统计，2015年，全国药品流通直报企业主营业务收入12625亿元，扣除不可比因素同比增长10.9%。这几家商业公司平均增长显然还是不错的。
地方龙头有的增势明显，瑞康、嘉事堂等地方龙头增长率分别为60%和33%，远超国药控股、上药和华润，尤其是瑞康，60%的业绩增幅堪称惊人。此外，在很多地方龙头年报中，保持本区域优势的同时，还表示拓展全国业务的战略，挑战全国性龙头的决心也不容小觑。
在地方龙头中，瑞康医药以60.19%的涨幅名列前茅，其业绩上升的主要原因是省内业务稳定增长，省外收购快速推进。
据瑞康医药2016年年报显示，公司通过向济南等地区的拓展，实现全省范围内的覆盖，已由上市初期的山东省龙头企业，发展成为覆盖山东、北京、上海、天津、重庆等20多个省份(直辖市)有控股公司，业务逐步覆盖全国的医疗综合服务商。计划在2017年将完成全国31省份业务覆盖。
目前，瑞康医药在山东省外的业务发展十分顺利，尤其是在黑龙江、内蒙古、浙江、福建等省的业务增长都超过2000%，而内蒙古的增长率最高达到了6972.2%。
（数据来源：瑞康医药股份有限公司2016年年度报告）
嘉事堂医药以33.29%的营收增长成为亚军(塞力斯、润达医疗这两家是诊断制剂的配送，相对较为专业，暂不放在排名中，不过增长情况都很好，可见医疗耗材的增长潜力)。目前嘉事堂并未发布年报，在业绩快报中，如此表示其业绩增长原因：
公司业务除医药连锁因推动电商业务前期费用加大致使连锁亏损近500万元外，医药批发与医药物流通过积极参与医药改革增加收益，持续推进药品集中配送业务，强化医疗器械销售和市场建设，加强内部管理，实现了销售规模的稳步增长，从而使营业利润同步增长。
专注于广西的地方商业龙头柳州医药营收增长达到了16.16%。柳州医药2016年的财报显示，该公司已建立起以柳州和南宁为核心，桂林、玉林等地为重要节点，全面覆盖广西区域内14个地级市的销售配送网络和售后服务体系，与区内100%的三级医院和 90%以上的二级医院建立良好的合作关系，建立起覆盖全区的快捷配送服务网络。
截至2016年，公司拥有上游供应商超过2000家，已与大部分全国医药工业百强企业，以及辉瑞、罗氏及拜耳等国际知名外资、合资制药企业建立良好的业务合作关系，并成为越来越多医药工业企业在广西自治区内的产品独家代理商。
加快向重点城市、搭建完整的营销网络也为柳州医药带来实质性的回报。该公司年报显示，由于公司药品区域代理级别提高，配送毛利率增加1.16%。
需要关注的是，按照两票制的规定，企业不得委托其他配送企业将药品配送到医院，目前大家公认的是，委托第三方药品物流企业配送的可以不算一票，我们注意到，像瑞康医药、柳州医药等公司都在年报中表示，本公司获得了第三方物流资格证，完成了第三方物流战略部署，可以承接独立的配送服务。
福建的鹭燕医药也表示，第三方物流业务方面，公司全资子公司福建鹭燕中宏医药有限公司作为福建省首家拿到第三方药品物流资质的企业，积极拓展第三方药品物流业务，已为部分药品生产企业提供了第三方仓储和物流配送等服务，业务发展势头较好。
福建是全国首先落地两票制的省份，鹭燕医药则是福建当地龙头企业，该公司于2016年2月上市，作为已经两票制已经全面落地的省份，健识君特意将从鹭燕医药的招股书说明书和年报内容，来看两票制、福建新标对医药商业的影响。
按照两票制的要求，配送企业必须建立覆盖福建全省各级医疗机构的终端分销网络和配送网络(体 系)才能达到两票制的配送要求。经过多年的持续发展，鹭燕医药建立了辐射福建全省的分销和物流配送网络，目前能够直接配送至省内各级医疗机构。但是从业务增长来看，或许是福建执行两票制的时间已经很久，故从增长率来看，其实整体增长并不算特别显著。
根据鹭燕医药的招股说明书，营业收入2012年比上年同期增长58.94%，2013年营业收入同比增长17.76%，2014年同比增长14.13%，2015年同比增长5.17%，2016年同比增长为5.39%。
下面是鹭燕医药总结了“四阶段”的业务发展模式
第一阶段，网点布局期：公司在福建省各区域通过收购、新设等方式进行医药分销网络布局，作为公司在福建省内的基础发展平台。
第二阶段，市场开拓期：公司在各区域通过深耕渠道,将分销网络拓展至包含乡镇卫生院、社区医院在内的各类医疗机 构，并为客户提供优质的产品及配送服务，深入开拓当地医药分销市场。
第三阶段，协同发展与产业链延伸期：随着在各区域内分销网络的完善，分销业务达到相应规模，公司充分发挥网络、 管理等协同效应,对经营业务和产业链进行拓展和延伸。
第四阶段，跨省发展期：公司在福建省内的行业管理经验、品牌效应、客户积累等方面均达到较高水平时，择机将业务 拓展到省外医药流通市场，提升整体竞争优势，实现规模与效益的持续增长，并进入省外新一轮的”四阶段“发展阶段。
福建新标对商业企业影响体现在财务方面，一个好消息一个坏消息：
福建30天回款已经部分实现。鹭燕医药在年报中表示，由于新标规定医疗机构回款时间由原来60天提前至30天，部分医疗机构已执行新标规定按货到30天回款，公司应收账款周转天数有所减少，经营应收项目有所减少。
在2017年的一季度年报中表示，经营活动产生的现金流量净额与上期同比增加73.38%，主要原因是：福建省新一期公立医疗机构药品招标采购于2016年3月进入执行期,新标规定医疗机构回款时间由原来的60天提前至30天，部分医疗机构已执行新标规定按货到30天回款,所以本期收到经营现金较多。
坏消息是，福建新标要求一家药企只能选择一家配送商，这导致配送商争夺的异常激烈。虽然鹭燕医药在福建市场上有非常明显的优势，但是，为了保持市场，增加了预付。
其在财务上的表现就是，现金支出大幅度增加。根据鹭燕医药的年报，经营活动产生的现金流量净额同比减少58477.77%，其主要原因是：福建省启动第九期药品集中招标采购工作，为争取更多供应商，公司提前向部分供应商支付货款。
信息来源：健识局
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