国药、上药、华润三大流通巨头零售板块大PK
日期：2017/5/22
随着公立医院改革、医药分家、两票制、营改增等多项政策的推进，流通市场“大鱼吃小鱼”效应开始显现，医药流通寡头时代正在到来。目前，国药控股、华润医药以及上海医药三大医药流通企业进入千亿俱乐部。
随着两票制政策的进一步推行，医药分销渠道所受到的影响也将进一步显现出来。在此语境下，对于零售渠道的把控增强无疑具有现实意义那么，就目前而言，三大流通企业在零售板块的实力如何呢？
整体增速普遍放缓，国药控股超2000亿盘子稳居龙头
目前国药控股、上海医药、华润医药三大流通巨头已经先后披露了2016年年度报告。就营业收入而言，国药控股以2583.88亿元的总盘子将华润医药、上海医药抛于身后。后两者的营收分别为1567亿港元（折合人民币约1401.73亿元）和1207.65亿元。
就增速而言，国药控股同样呈现出了良好的发展势头，其2016年营收、净利润同比增长分别为12.99%和20.4%。上海医药营收、净利润同比增速均超过10%。以人民币口径折算，华润医药净利润同比增长4.77%。
注：数据来源于各企业年报；华润医药2016年港币汇率以0.8945计、2015年港币汇率以0.8378计
从分销网络方面来看，国药控股、上海医药均覆盖全国31个省、直辖市及自治区。相较于前两者，华润医药有一定差距，覆盖全国23个省、直辖市及自治区。总体来看，三者的分销业务均呈现出良好的增长态势，增速均高于10%。
但是，从整个医药分销行业来看，增速明显放缓。根据中国商务部数据，医药分销行业总收入已从2011年的9426亿元增加至2015年的16613亿元，但同比增速从33.1%下降至10.6%。
以医药分销为主营业务的三大医药流通公司呈现了同样的市场表现：
2016年，国药控股收入为2583.88亿元，其中医药分销收入为2464.59亿元，占比95.38%。由于集团医药分销业务发展态势良好及分销网络进一步扩展，与2015年相比，其收入增长了12.99%。但是，与2012年30%的增速相比，增速明显放缓。
2016年，上海医药营收1207.65亿元，其中医药分销收入为1086.17亿元，占比89.94%。与2015年相比，营业收入增长了15.90%，但是明显低于2014年20.57%的增速。
华润医药在年报中提到，2016年在医保控费的背景下，中国医药流通行业盈利空间不可避免地受到压缩。受此影响，华润医药分销业务在报告期间内毛利出现负增长，为-1.47%（以港币口径计）。
随着两票制政策的进一步推行，医药分销渠道所受到的影响也将进一步显现出来。在此语境下，对于零售渠道的把控增强无疑具有现实意义。不乏观点认为，分销企业需要加大对下游药店的服务能力。
目前来看，虽然零售业务在三大流通企业整体业务的占比并不大，但是其作为企业的战略性板块不容小觑。
财务指标PK
表2 国药控股、华润医药和上海医药2016年零售业务财务指标对比
（注：数据来源于各企业年报；华润医药2016年港币汇率以0.8945计、2015年港币汇率以0.8378计）
从营收数据来看，国药控股零售业务依旧稳占鳌头，其营业收入为102.39亿元，与零售业务营收51.53亿元的上海医药拉开距离，华润医药则以35.01亿元的营业收入紧随上海医药之后。
综合来看，国药控股零售板块在规模及成长性方面最优：2016年，其营收增长了17.29%，净利润增速达到42.83%，这得益于集团收购扩张及存量药店自身业务增长。相较于上海医药，华润医药虽然在零售市场规模上略有差距，但其营收呈现了良好的增长态势，增长了14.45%。而上海医药在零售业务营收及净利润上的增速相对缓慢，增速均低于10%。
网络布局PK
表3 国药控股、华润医药和上海医药零售业务网络布局情况
（注：数据来源于各企业年报）
在终端网络覆盖方面，国药控股的优势依旧突出。截至2016年12月31日，国药控股旗下的门店覆盖全国18个省市，拥有3502家零售药店（仅指国大药房所属），其中直营店2503家，加盟店999家。国药控股董事长李智明曾向媒体透露，零售业务是未来公司发展的重点，希望零售店数目今年可以突破4000家。
根据2016年报数据，上海医药旗下门店分布全国16个省市，其下属品牌连锁零售药房1807家，其中直营店1173家，公司与医疗机构合办药房40家。
华润医药2016年年报并未披露其旗下门店的覆盖范围，但年报数据显示其旗下门店数为739家。报告期内，DTP药房已达64家，覆盖27个城市。
总体来看，三大流通巨头的零售药店均有多品牌运作模式、网点分布广泛等特点。而相关专家指出，随着全国零售药店跑马圈地的加速，流通巨头在零售板块的整合也已提上日程，流通企业上下游资源优势若能发挥，其在零售板块的业务或将有一个质的飞跃。
未来规划PK
国药控股：全国布局，纵深发展，批零一体
国药控股零售业务在其整体版图中占据的份额并不大，但是其增速高于整体增速，同比2015年增长了17.29%。
这也从侧面反映了零售业务仍然是国药控股调整结构的战略性板块。与另两者相比，国药控股的规模优势显著。而其未来的发展规划也将持续强化这一优势。根据其2016年年报披露，国药控股以打造批零一体化的医药流通业态结构为目的，大力推动零售发展，强化引领优势。
实际上，从国药控股近两年的动作不难看出，其一直试图开拓新的零售业务模式，如2014年与罗氏合作建立的首家DTP药房。
值得一提的是，2016年，国药控股上海销售管理总部及国大药房有限公司共同建设药品供应链平台，一起与各社区卫生服务中心开展合作，新创 “定点药房处方外配”模式，将各站点药品管理及发放等供应链职能剥离出来，交由国药统一运营管理。
国药对药房进行重新规划，积极运用互联网，以“云平台”为信息化支撑，承担起社区卫生服务中心下属站点的药品供应及药事服务职能，从而提高供应链管理控制能力。同时，重新规划后的药房兼具自费药物以及OTC药品、医药健康商品的供应及服务职能。
上海医药：发展医药电商
在零售业务板块的发展上，上海医药采取了“内部整合+外部扩张”的形式。目前，上海医药拥有上海华氏大药房、上海雷允上等知名品牌。2016年，上海医药收购了南通苏博大药房有限公司，强化了其在江苏地区的零售网络和竞争力，同时大力拓展医院合办药房，2016年新增11家。
与国药控股、华润医药相比，上海医药凭借华东地区电子商务发达的先天优势，在医药电商上持续发力。其2016年报披露，上海医药旗下的上药云健康完成了A+轮融资，注册资本增加到13.33亿元，并不断完善其自主建立的电子处方流转系统，积极扩张对接医疗机构。截至2016年底新增电子处方21.7万张，同比增长600%。全国范围内新增对接医院达30家，同比增长1400%。
华润医药：“并购”资源整合，发展DTP
结合自身在制药板块及流通领域的资源优势，华润医药借助先进的信息系统和专业的物流网络，继续推广HLI、DTP等新兴业务模式，发展慢病管理等创新健康服务，探索B2B、O2O等电商业务，向医药供应链智慧型服务商转型，巩固医药分销解决方案提供者的市场领先地位。
目前华润医药旗下已有华润堂、医保全新、礼安连锁、同德堂等全国或地区性的知名品牌。有业内人士指出，未来华润医药或在药房托管等领域加强动作。
信息来源：第一药店财智
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