医药行业流通整合持续，4家龙头去年收入增长超12%
日期：2017/6/26
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6月19日,中信证券发布医药行业研究报告，点评近日商务部印发的《2016年药品流通行业运行统计分析报告》，认为医药行业流通整合持续，长期利好龙头企业。
2016年医药流通规模1.84万亿元，同比增长10.4%，增速略有回升
大型批发企业增速高于行业平均，4家全国龙头收入同比增长12.2%，15家区域龙头收入同比增长17.6%;市场集中度不断提升，4家全国龙头市占率37.4%，15家区域龙头市占率18.4%。
其中药品零售额为3679亿元，同比增长9.5%(+0.9%)，增长态势稳健，且大型零售连锁企业兼并速度加快，零售连锁率已达到49.4%。
在规模、竞争、医改等因素影响下，各省市的医药流通走向分化
北京、广西、福建和安徽四省近3年复合年均增长率为8.66%、14.77%、11.80%、5.33%，同期全国水平为12.16%，反映出各省市在规模、竞争、医改等因素影响下逐步走向分化：
① 以广西为代表的流通规模尚小、竞争格局较好，医改政策相对温和的省份，增速超出行业整体;
② 以北京为代表的流通规模较大、竞争较为充分的省份，增速已明显低于行业整体;
③ 以福建、安徽为代表的医改重镇由于政策性因素也将促使市场增速慢于行业整体。
2016年全国药品流通直报企业平均毛利率7.0%，同比上升0.1个百分点;平均费用率5.2%，同比下降0.2个百分点;平均利润率1.8%，同比上升0.1个百分点;净利润率1.5%，同比上升0.1个百分点，整体盈利水平略有提升。
2016年六大区域销售额占比华东最高，为37.4%，另外：华北16.2%、中南23.7%、西南13.0%、东北5.1%、西北4.6%，三大经济区中京津冀13.8%、长三角22.8%、珠三角8.7%。从销售渠道角度看，调拨业务占比逐渐下降，对批发企业的销售占比约40.9%，(-0.9%)，对终端的销售占比约58.8%(+0.6%)。
2017年是深化医药卫生体制改革和推进供给侧结构性改革的关键之年，在“健康中国”、“流通十三五”、“两票制”等一系列政策指引下，大型流通龙头将获得更快发展，行业格局将望重塑。
同时随着公立医院改革全面展开，以及医保控费等配套政策陆续出台，零售药店承接处方外流的趋势将逐步明显。值得重视的风险包括：药品招标降价风险，两票制等政策执行风险。
以下类型的企业在新一轮的市场竞争中被看好：
① 新标落地、市场份额仍有提升空间的区域龙头企业，如柳州医药、国药股份以及仍处于并购整合渠道资源阶段的中国医药;
② 有望通过并购及增加直销覆盖率、调拨改纯销的全国性龙头企业，如上海医药、国药控股、华润医药及民营龙头九州通;
③ 提前布局整合全国高值耗材流通渠道的瑞康医药、嘉事堂;
④ 处方外流承接优势明显、内生外延加快发展的连锁药店板块，如益丰药房、老百姓和国药一致。
信息来源：上海医药商业行业协会
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